Глава 1. Российский фондовый рынок: тухляк, зато родной и любимый 

Сегодня утром в день трудящихся проснулся в Баден-Бадене после волнительных приключений, о которых напишу позже, и сразу подумал о российском фондовом рынке. Ну а как о нём родном не думать, если прожил с ним четверть века душа в душу. У нас всё это время была любовь, взаимная и плодотворная. 

В нашем союзе родилось огромное количество идей и проектов, что обогатило духовно и нравственно не только меня и моих партнеров по инвестиционной компании ЛМС, но и российский фондовый рынок.

Мы открыли рынку более сотни новых эмитентов, формируя приличные блоки акций на скупке и выводя их в RTS Board в 2000-ых, а затем поддерживали рынок акций акционерных обществ без листинга всеми своими скромными силами. 

К началу 20-ых годов мне уже не с кем было торговать. Почти все банки и инвесткомпании закрыли лимиты на внебиржевые акции, распустили команды, которые разбирались в вопросе, управляющим компаниям фактически запретили включать эти активы даже в интервальные фонды. 

( Читать дальше )

Мир стремительно меняется. СВО на Украине, война в Ормузском заливе, торговые войны – всё это одно: попытка развязать тот узел противоречий, который завязывался в мире со времён крушения Советского Союза.

Прошлый кризис, в которых зашёл Запад, столкнувшись с бешеной инфляцией 70-80-х годов, разрешился путём распада СССР. В этот раз одна из сверхдержав тоже должна пасть, чтобы остальные выжили. Кто это будет – не берусь судить (надеюсь, конечно, что не мы, а делаю ставку на США).

📌 Но пока титан не рухнул – мы будем жить в перманентном кризисе.

И как жить во время него (и самое главное – как жить после) – определяют глобальные тренды. Ведь эти тренды заложены уже сейчас, они привели к текущему положению дел – и они продолжат своё развитие и после.

🤷 Не нужно думать, что как только ситуация разрешится в ту или иную сторону (т.е. закончится СВО, надорвётся Европа или рухнет США), то всё поменяется. Нет. Эти глобальные тренды с нами надолго.

1. Инфляция – тренд на десятилетия

( Читать дальше )

Так, ну что будем делать на майские?
Чем собираетесь заниматься?

Я обычно 1 мая сваливаю на дачу до осени.

Сижу раздумываю: что поделать?

Погода теплая, хочется двинуть в Питер и погулять по центру.

****

Сижу, нервный немного, раздраженный. Много всяких дел висит.
Постоянно надо какую-то мелкую хреноту разгребать

( Читать дальше )

США рассматривают возможность сокращения военного контингента в Германии, заявил американский лидер Дональд Трамп после критики Фридриха Мерца в связи с позицией канцлера ФРГ по Ирану.

По его словам, соответствующее решение может быть принято в ближайшее время после проведения оценки и анализа ситуации.

• 28 апреля Дональд Трамп обвинил канцлера Германии Фридриха Мерца в том, что тот «не знает, о чем говорит в отношении Ирана».


max.ru/izvestia/AZ3bQaqETxg

Фандинг по вечному фьючерсу на индекс Мосбиржи IMOXF  в апреле 2026 года продолжает находиться на уровне 13.2%, что ниже ключевой ставки на 1.3 пп. Подобная ситуация создает возможности для замещения длинных позиций в биржевых индексных фондах БПИФ на IMOEXF.

Освободившийся свободный капитала свыше ГО можно инвестировать, например, в корпоративные облигации с повышенной доходностью (на уровне «КС + 3-4%»).Такая конструкция позволяет извлечь дополнительную доходность. Однако возникает два закономерных вопроса:

как долго продлится подобная рыночная неэффективность,
как правильно контролировать кредитный и процентный риск, который неизбежно несут в себе такие облигации?

📌 Продолжаю разбирать отчёты компаний, сегодня взглянем на сектор пищевой промышленности. Ритейлеров буду рассматривать отдельно, с вниманием на LFL-показатели.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Производство продуктов питания в РФ в 2025 году снизилось на 0,4%, напитков – на 3,3%. Заметно уменьшилось производство рыбы (–4,1%), но выросло производство мяса (+1,6%) и мяса птицы (+2,1%). Росстат оценил продовольственную инфляцию в 2025 году в 5,24% против 11,05% в 2024 году.

1️⃣ ВЫРУЧКА ЗА 2025 г.:

• Лидером по росту выручки стал Русагро (+16,6% год к году), далее Черкизово (+11,4%), Новабев (+10,2%), Абрау-Дюрсо (+8%). Снизилась выручка только у Инарктики (–21,9%) на фоне сокращения объёма реализации и низких рублёвых цен на рыбу.

2️⃣ ПРИБЫЛЬ:

• Выросла прибыль только у производителей напитков Новабев (+12,7%) и Абрау-Дюрсо (+3,6%). Без учёта переоценки биологических активов снизилась прибыль у Черкизово (–4,4% из-за низких цен на курицу), Русагро (–51,5% из-за роста процентных расходов и курсовых разниц), Инарктики (–79,3% из-за последствий гибели рыбы в 2024 году).

( Читать дальше )

Зависимость России от импорта попавших под санкции технологий через Китай достигла 90%, сообщает Bloomberg со ссылкой на знакомые с статистикой источники.

По их данным, несмотря на заявленные программы импортозамещения, по сравнению с прошлым годом (80%) уровень зависимости даже вырос. Причиной стало усиление санкций ЕС, перекрывшее остававшиеся каналы поставок с Запада.

В ЕС прекрасно знают о роли Китая, который снабжает Кремль технологиями двойного назначения и даже спутниковой разведкой для войны, но опасаются вводить против него санкций из-за возможных ответных мер, сказали источники агентства.

Несмотря на заявления Владимира Путина о движении к технологическому суверенитету, разрыв с Западом привел к тому, что Россия стала «вассалом Китая», отмечает Элина Рыбакова, экономист Института международной экономики Петерсона в Вашингтоне.

Значение КНР для российской торговли сейчас настолько несбалансированно велико, что Пекин оказывает огромное влияние на Москву, говорила Рыбакова в интервью Deutsche Welle: «Китай является крупнейшим торговым партнером России, тогда как на РФ приходится лишь небольшая доля китайского экспорта».

( Читать дальше )

30 апреля на фоне небольшого роста индекса Московской биржи акции Газпрома выросли значительно лучше рынка, подорожав на 1,76% до 121,13 руб. за акцию.

 

Газпром вечером 30 апреля выпустил финансовую отчётность по МСФО за 2025 год, которая немного превзошла наши ожидания в контексте чистой прибыли. В 2025 году выручка Газпрома сократилась на 9% и составила 9,77 трлн руб., хотя продажи корпорацией газа на внутреннем рынке РФ выросли на 8% относительно 2024 года. Скорректированная EBITDA Газпрома уменьшилась на 6% до 2,92 трлн руб.; умеренное снижение показателя было достигнуто с помощью эффективного управления затратами. Чистая прибыль газового гиганта, напротив, увеличилась на 7% (до 1,31 трлн руб.), главным образом за счёт доходов от курсовых разниц на фоне укрепления рубля. При этом, несмотря на сохранение почти без изменений совокупного долга Газпрома в размере 6,7 трлн руб., показатель отношения чистого долга к скорректированной EBITDA у корпорации в 2025 году вырос с 1,8 до 2,1, оставаясь на достаточно «комфортном» уровне, в том числе, гипотетически, не препятствуя выплате дивидендов. Свободный денежный поток у Газпрома в 2025 году, по нашим расчётам, был отрицательным, как и годом ранее, и составил -227 млрд руб.

( Читать дальше )

Ради интереса протестировал разрекламированный Гига-чат на предмет анализа рынка:
smart-lab.ru/blog/1149038.php

Выводы и рекомендации от ИИ были следующими:

• Основной сценарий предполагает сохранение высокой волатильности и отсутствие четкого направления рынка. Рекомендуются осторожные подходы к покупке активов.
• Долгосрочные инвесторы могут воспользоваться возможностями по формированию диверсифицированного портфеля.
• Игроки на коротких позициях должны быть готовы к внезапным изменениям тенденций.
• Мониторинг глобальных событий позволит вовремя отреагировать на изменения обстановки.

Сегодня готов подписаться под кажым словом.

Всем успехов.

В чем заключается бизнес-модель любого ритейл бизнеса? Ответ — в эффективной конверсии входящего трафика в продажу товаров с определенной маржой. Чтобы ритейл был успешен, нужно, чтобы соблюдалось всего 3 параметра:

1. Чтобы был хороший стабильный входящий трафик, часть которого — повторяющаяся, а часть — новые клиенты. Если доля выбытия постоянных клиентов или снижение частоты повторения покупок систематически меньше доли новых покупателей — входящий трафик растет. 

2. Ассортимент магазина — нужно, чтобы продукция на полках соответствовала спросу покупателей (здесь в ход идет отслеживание региональных предпочтений покупателей, сегментации спроса).

3. Баланс цен и маржи — если в ритейле (особенно в эконом-сегменте) поставить цены даже чуть выше соседних магазинов, но в долгосрочной перспективе конверсия нового трафика в будущие покупки будет меньше, при этом важно держать запас по марже в торговле.

В 1 квартале 2026 Fix Price показал устойчивость своей бизнес-модели как на уровне выручки, так и валовой маржи, однако чистая прибыль по отчету существенно снизилась относительно прошлого года (больше всего повлияли курсовые разницы).

( Читать дальше )