|
|
|
Рынок
Сразу про главное. У этой истории три уровня, и важно не перепутать их порядок. Первый — корпоративное управление: именно оно определяет текущую оценку. Второй — цена золота: она усиливает или ослабляет фундаментал. Третий — Сухой Лог: долгосрочная опция, которая в текущей цене почти не учтена. Пока читатель не понимает эту иерархию, он будет удивляться, почему акции «не растут» вместе с золотом.
В 2023 году Полюс выкупил у кипрской структуры семьи Керимовых ~30% собственных акций за ~580 млрд рублей — по цене существенно выше рыночной. Долг вырос, дивиденды приостановили. Для миноритариев — прямое уничтожение стоимости. С тех пор рынок держит дисконт.
Вопрос: насколько большой и каков он по природе?

Текущая цена подразумевает дисконт ~1–2x EV/EBITDA к глобальным аналогам и ~2–5x к собственной истории до 2023 года. Это измеримо. Вопрос — оправдан ли он.
Я считаю его структурным, а не временным. Семья Керимовых по-прежнему контролирует ~46% акций.
Торговая сеть «Монетка», отмечающая свое 25-летие, за последние годы трансформировалась из регионального игрока в федерального ритейлера. После перехода под контроль «Группы Лента» в 2023 году сеть резко нарастила темпы экспансии и сейчас насчитывает более 4,2 тысячи точек в 20 регионах России.

Директор торговой сети Ирина Смирнова в интервью E1.RU подробно рассказала о внутренней кухне ритейла, реальных доходах персонала и причинах изменения ценников.
Причины роста цен: Разница в стоимости товаров между сетями зависит от объемов закупа и логистики — крупным игрокам производители дают бóльшие скидки. Рост цен обусловлен исключительно увеличением расходов на транспортировку, аренду и коммунальные услуги. «Сети зарабатывают только для того, чтобы покрыть свои расходы», — подчеркнула Смирнова.
Реакция на инфляцию: Покупатели начали экономить на дорогих продуктах (например, на сыре) и сокращать объемы покупок — вместо килограмма фруктов берут несколько штук. Физический объем продаж в штуках снижается.


Пока никаких переговоров не предвидится, рубль укрепился до таких значений, что очередная партия экспертов в дурку поехала. Одновременно с этим недвига ставит новый рекорд по ценам. С акциями и переговорами всё понятно, зато много новых дивидендов, и это круто! Вы все тоже крутые, вот и ловите скорее свежий дайджест.
Это легендарный еженедельный дайджест, который выходит в моём MAХ-канале и телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много топового контента. Не открывается ссылка на телегу? В поиске введите @igotosochi и также подписывайтесь на MAX. Там мои авторские обзоры акций, облигаций, фондов и много другого крутого контента. И ударил экспертов прямо по лицу и кое-чему пониже. Изменение за неделю: 72,85 → 71,55 ₽ за доллар (курс ЦБ 73,12 → 71,20). Юань 10,71 → 10,53 (ЦБ 10,73 → 10,48). Из дурки даже слышатся крики про доллар по 30 ₽, но я не понимаю, кто там кричит — блогеры или аналитики?
Продолжаем богатеть на облигациях, неделя прошла – новые размещения принесла. Давайте посмотрим на параметры и кратко пробежимся по новым выпускам.

В основном на рынок выходят флоатеры и один новый покемон на долговом рынке. Для любителей надежности на рынке появятся ОФЗ в юанях (ОФЗ CNY-ПД 2036 с расчетами, как в рубля, так и в юанях. Цена 10 000 CNY. Ну а мы с вами пробежимся по народным выпускам за ₽1 000.
● Цена: ₽1 000
● Купон: КС + до 3%
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Сбор заявок до: 26 мая
Тут есть амортизация 30% в дату окончания 17-го купона. Неплохой субфед, если не унизят купон.
● Цена: ₽1 000
● Купон: КС + до 2%
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 12 лет
● Сбор заявок до: 26 мая
Здесь предусмотрена оферта через 3 года. Если вы хорошо работаете с календарями и вас устраивает надбавка в 2%, которая может быть еще меньше, то вэлком.
● Цена: ₽1 000
● Купон: КС + до 3,5%
● Выплаты: 12 раз в год