Здравствуйте! Делюсь своей презентацией и тезисами с прошедшей вчера конференции Smart-Lab Conf.

 

Начать хочу с одного из главных ограничений для российского рынка — длинных ОФЗ. Доходности по ним составляют 15%. Добавив минимальную премию за риск, получаем ставки дисконтирования для акций от 20%. При такой ставке дисконтирования даже качественные компании выглядят дешевыми не потому, что рынок иррационален, а потому что альтернативная доходность в облигациях очень высокая. Поэтому массовая переоценка акций возможна только при двух условиях: либо рынок поверит в ускоренный, например инфляционный, рост прибыли и дивидендов, либо заметно снизится ставка дисконтирования.

В модели дисконтирования дивидендов «справедливый» мультипликатор P/E зависит от трех переменных: ставки дисконтирования, долгосрочного темпа роста и пэйаута. Если оставить два последних параметра неизменными, то снижение ставки дисконтирования с 20% до 15% повышает справедливый мультипликатор примерно на 60%. На примере Сбербанка видно, как растет оценочная стоимость: с 320 руб. до более чем 500 руб. за акцию. Таким образом,возможное будущее снижение доходностей ОФЗ может привести к переоценке рыночных мультипликаторов и позитивно повлиять на стоимость акций.

( Читать дальше )

В прошлом году я был в роли обычного посетителя. В этом году уже поднялся на ступень повыше: попал и на препати, и на афтепати, участвовал на конференции по личному приглашению Тимофея Мартынова. За что отдельное спасибо Мураду Агаеву ;)

Огромное количество спикеров, участников, представителей компаний, менеджмента, владельцев крупного бизнеса, известных частных инвесторов и блогеров. Сама организация на высоте!

Было с кем поговорить. Было о чем поговорить. Самое важное — была возможность прочувствовать настрой инвесторов. В воздухе очень сильно витала усталость и пессимизм: «в этот раз зима будет холодной и она навсегда, весны не будет».

Я еще раз убедился, что люди устали от российского рынка. А мне такой всеобщий настрой придал большей уверенности в рациональности своих действий.

Даже крепкие парни, которых я знаю уже давно — в сомнениях.

После 15 недель падения индекса подряд и третьего года падения широкого рынка. Многим кажется, что солнце уже никогда не выйдет из-за туч…




( Читать дальше )

Непрерывный американский позор

Трамп пришел к власти с обещанием величия, процветания и общемирового уважения, обещал остановить все войны и даже те войны, о которых никто не знал.

Существовал ли или присутствует мировой правитель более тупой, чем Трамп? Это сложный академический аудит, но вероятно – да, но что точно можно зафиксировать – никогда в истории США у руля не стоял настолько тупой, невежественный и слабый президент, как Дональд Трамп.

Обычно, чем более масштабная, пафоснее и гротескнее бравада о «величии», тем позорнее и несуразнее получается результат.

Что будут говорить о конфликте США и Ирана мировые историки? Вошел в войну, имея все, а вышел оплеванным, потеряв все, что имел ранее.

США потеряли главное — способность навязать политический вектор значительно более слабому противнику.

Не имеет значения, какие у тебя вооруженные силы, не имеет значения, какая у тебя экономика, не имеет значения, какая степень развития инструментов «мягкой силы» через Госдеп и сеть разведывательных подразделений.

( Читать дальше )

     Когда начинают вести разговор про ИИ, то большинство уверено, что это программа. Но возможно по сути — это результат работы программы.
     После длинной писанины, код начинает работать и способен выполнять поставленную перед ним задачу конкретным способом.
     Однако, когда речь заходит про разум, то все воротят носом, потому что, по словам абсолютного большинства, разума у ИИ нет. Может быть так и есть. Давайте только немножечко разберёмся в кое-каких вещах.

     Человек не появился из ниоткуда. Да и разум его (и наш, соответственно) тоже. Не у всех, правда, он есть, ну не об этом разговор. Разум — это результат какого-то процесса.
     Что такое мозг? По сути, это результат эволюции нервной системы. А что такое нервная система? Это результат развития проявления различных реакций на раздражители. А что такое реакции? Это свойство клетки менять своё состояние из-за внешнего воздействия. Успешные реакции привели к их закреплению в первых биологических программах.

( Читать дальше )

Боль Мартынова, портфели Олейника, мысли Орловского, инсайты Агаева


Снова Питер, белые ночи и конференция Смартлаба. Это уже многолетняя традиции — приезжать в июне в Северную столицу на слет инвесторов. 

В этот раз добраться смогли не все. Новая реальность — ежедневная беспилотная опасность. В апреле был в Питере и попал на бомбардировку беспилотниками Усть-Луги, за день до выезда на конфу случился массированный налет на Москву. Из-за этого произошел транспортный коллапс: отмены авиарейсов, а следом дефицит железнодорожных билетов. Многие не доехали. Даже спикеры. Например, Алексей Ребров. 

( Читать дальше )

На этой неделе было всего 4 сделки, из которых 3 закрылись в плюс, и только одна – по стоп-лоссу.

В начале недели покупал акции #T с повышенным оборотом на пробое уровня 300 руб. – компании, которая показывает рост финпоказателей на растущем рынке. По ходу движения на ускорении закрыл 1/3 в акциях Т-Банка по 303,7 руб. Остатки закрыл на слабости рынка до срабатывания стопа в безубыток. Суммарная прибыль по сделке составила +27 282 руб. Подробнее писал в разборе сделки.

Далее на комментариях Трампа про санкции в отношении России рынок распродали. Дополнительное давление на рынок оказывали цены на нефть, которые ушли ниже $80 за баррель. На фоне падения цен на нефть я упустил отличный шорт в акциях #TATN. 

Утром во вторник в ежедневном обзоре для участников клуба подсветил новость о том, что заправки Татнефти после атаки беспилотников на НПЗ ТАНЕКО в Татарстане начали ограничивать продажу топлива. В результате с момента публикации, к следующему утру акции #TATN упали на 8,5%.

( Читать дальше )

Немного актуального «песка» в ленту.





В процессе приватизации ставилось много стратегических целей.
Первая — привлечение средств для переориентации российской экономики с социалистических на капиталистические рельсы, но многие ещё верили, что СССР отскочит, и никакой капитализм не настанет, поэтому умные, по природе осторожные люди, заходить в капитализм не спешили, от слова — совсем.
Нет ничего удивительного, что возглавили приватизацию лиходеи, авантюристы, спекулянты, ребята c силовым или криминальным ресурсом.
Напомню в гос. собственности на начало приватизации было около 4500 тыс. предприятий. 

Тогда государство денег выручило не просто мало, а неприлично мало — продали всё за бесценок.

Логика была правильная, а вот исполнители оказались очень плохими.

Расчёт на то, что заместо неповоротливых советских управленцев появятся новые эффективные хозяева-собственники, проволился (to have a disaster).
Старые директора тупо делали доп. эмиссию акций и скупали контрольный пакет.  Где-то коллектив упирался, тогда подключали братушек. 

( Читать дальше )

1. На этот раз цены на акции обосновали чуть ли не работами на соискание нобелевской премии! А некоторые даже поверили в свой трёп и обьявили байбэки.
2. С трибуны рук-во совкабанка заявило о байбэке со стакана! На таких новостях у завсегдатых вкладчиков вставная челюсть чуть не выпала. Кто-то даже с перепугу купил во время, когда торгов не было🤣. Дальше спросили «А че это говно тогда падает?». Ответ: ну есть люди которые хотят ВЫЙТИ И ЗАФИКСИРОВАТЬ что осталось. 
А сей байбэк проводится в интересах именно тех, кто продает! То есть выкупают у своих же через стакан, чтоб все было кошерно и не придраться к ВЫВОДУ денег из капитала. 
3. Максик Орловский обмолвился: «теоретически все что п/е=1...4 это дешево!» Но!!! Брать — он не берет😂😂😂. Вы мол купляйте, это дешево, а мы пока переждем всё в гко, а еще и спикульнем с плечом как видимо на падении. Доходности будут расти. 
4. Норильский никель вообще от прогнозирования и привязки облигов к ценам на метал открестились. И правильно! Цены рухнули(у них а не на мировых рынках) и привет. 

( Читать дальше )

Ранее у меня довольно большая часть портфеля лежало в ОФЗ и акциях.
За 7 месяцев у меня был ряд хороших сделок с акциями Роснефти и Ленэнерго. Те и другие продал с прибылью в 20-25%. Получил 6 раз купоны по ОФЗ. И за это время мой суммарный результат составил -2 тысячи рублей.

Посчитал, что если бы купил вместо всего этого фонд денежного рынка, то результат был бы 61 000 рублей.
Если бы все деньги вложил в ВДО или более крепкие корпораты, как и большая часть моего портфеля, которым активно управляю, то заработал бы за это время 105 000 рублей.

Идея вложения денег в ОФЗ и акции была в том, чтобы в будущем получить бОльший профит. Получал купоны с ОФЗ, тратил их на покупку проседающих акций, но за семь месяцев профита 0. Да, я до сих пор уверен, что в далёкой перспективе это будет гарантированно хорошим вложением, но вот по поводу того когда это хорошо наступит очень большие сомнения.
Проблемы только нарастают. Обе стороны конфликта уверены, что нужно ещё поднажать и будет победа. В таких условиях о мире и окончании СВО говорить бессмысленно.

( Читать дальше )

Зa пocлeдниe 20 лeт, poccтaтoвcкaя (дoнaлoгoвaя) зapплaтa выpocлa нa 1036%:



B пepecчeтe нa eжeгoдный pocт, зapплaты poccиян пoдpacтaют пpимepнo нa 12.9% в гoд. He y вcex, кoнeчнo. У кoгo-тo — бoльшe, y кoгo-тo — мeньшe. Ho в cpeднeм цифpa пoлyчaeтcя имeннo тaкaя.

A кaк бyдeт pacти зapплaтa cлeдyющиe 20 лeт?

Taм гдe люди нe мeняютcя, ничeгo нe мeняeтcя. Пoэтoмy, ecли Bлaдимиp Bлaдимиpoвич и eгo copaтники пpoвeдyт c нaми cлeдyющиe 20 лeт (a для этoгo ecть вce пpeдпocылки), тo нaшe бyдyщee пoвтopит нaшe пpoшлoe. Cлeдoвaтeльнo, мoжнo пocчитaть бyдyщий pocт зapплaт, иcxoдя из yпoмянyтыx вышe +12.9% в гoд.

Haпpимep, ecли ceйчac ты пoлyчaeшь 50 000 pyб/мec, тo чepeз 20 лeт бyдeшь пoлyчaть 550 000 pyб/мec! Kлaccнo жe, дa?

Пoвecь гpaфик pocтa cвoeй бyдyщeй зapплaты нa xoлoдильник, чтoбы жeнa видeлa кaкoй ты мoлoдeц:



( Читать дальше )