Вчера был на Пульс Talks. Т-Банк собрал инвесторов и показал, как команда Т-Капитала сейчас смотрит на долговой рынок. Мне было интересно не столько послушать про сами фонды, сколько понять, что делают люди, у которых десятки миллиардов рублей под управлением.

У Михаила Иванова, который отвечает за Fixed Income в Т-Капитале, направление с AUM около 70 млрд руб. Только линейка фондов корпоративных облигаций — 48,5 млрд руб. Масштаб уже такой, что решения принимаются не по принципу «купон высокий — берем», а через дюрацию, кредитные спреды, лимиты и полноценный анализ эмитента.

Какие инсайды поведали управляющие и аналитики Т?



С длинными ОФЗ сейчас осторожно. Доходности приблизились к 17%, но команда не считает это автоматической точкой входа. Спред длинных ОФЗ к ключевой ставке сейчас около 250-270 б.п., а Минфин продолжает много занимать. Даже при снижении ключевой доходности длинных выпусков могут оставаться высокими. Поэтому сейчас предпочтение скорее у бумаг с меньшим процентным риском.

( Читать дальше )

Шторм сорвал с якоря забытый в Индийском океане танкер Unity с российским экипажем — аварийное судно начало сносить в открытое море. Больше 20 россиян находятся у берегов Индии уже свыше четырёх месяцев.

Как рассказали Mash моряки, сначала судно просто попало в качку, но когда начался шторм, якорь не выдержал и корабль начало уносить от берега. Вернуться самостоятельно они не могут из-за неисправного двигателя. Высадиться на берег экипажу тоже нельзя — танкер по-прежнему под арестом. На борту сильные проблемы с интернетом, поэтому стабильной связи с бедствующими нет.

Местные власти отказываются помочь с буксировкой, ссылаясь на технические сложности. Российские моряки обратились в консульство, чтобы вернуться на Родину, но часть команды вынуждена оформлять визу самостоятельно.

В начале августа на судно смогли доставить воду, продукты и фреон. До этого экипаж выживал на оставшейся картошке и рыбе, которую удалось поймать прямо с борта. Страховая согласилась выплатить часть зарплаты, однако большинство моряков денег до сих пор не получили.

( Читать дальше )

Несмотря на снижение ставки, прошедший квартал стал для облигаций очень тяжелым.

У этого есть как общие — охлаждение экономики, дефицит ликвидности, накопленные долги — так и конкретные причины. Среди последних выделяется ЕвроТранс, фокусы которого ударили по всему рынку. Ну и проблемы Самолета не добавляет инвесторам уверенности.

Да и какая может быть уверенность, когда 11 эмитентов допустили дефолт, а объем проблемных долгов превысил 46 миллиардов. На минуточку, этот квартал стал худшим за последние годы, хотя долгового кризиса у нас вроде как нет.

Так кто же оставил инвесторов без денег?

⛔️ ЕвроТранс. Сколько веревочке не виться, а конец все равно будет… Этот товарищ сразу вызывал массу вопросов, за что попал в мой «черный список». Однако еще в начале года ему рисовали рейтинг А-, поэтому его могли покупать даже пенсионные фонды!

Но потом все полетело в пропасть — пошли иски, просрочки перед ФНС и технические дефолты. Компания перестала платить по ЦФА и «народным облигациям», а затем ушла в полноценный дефолт. В итоге «физики» потеряли 33 млрд. рублей..

( Читать дальше )

Банк России опубликовал обзор за II квартал 2026 года: портфель ломбардов и число заёмщиков продолжают увеличиваться, а прибыль отрасли растёт год к году.

📈 Портфель отрасли увеличился на 7%, до 126 млрд рублей. По сравнению с прошлым годом рост составил 34%.

💰 Отрасль сохраняет высокую рентабельность: рентабельность капитала за последние 12 месяцев составила 32%. Чистая прибыль за первое полугодие достигла 8,4 млрд рублей — на 30% больше, чем годом ранее.

👥 Расширяется и клиентская база. Число заёмщиков ломбардов по данным отчёта ЦБ достигло 2,4 млн человек против 2,3 млн кварталом ранее. За апрель–июнь заключено 4,9 млн договоров займа — на 7% больше, чем год назад.

💍 Коррекция цен на золото отразилась на среднем размере займа: за квартал он снизился с 27,6 до 26,2 тыс. рублей. При этом годом ранее средняя сумма составляла 20,4 тыс. рублей — то есть в годовом сравнении она выросла примерно на 28%.

📄 Подробнее — в обзоре Банка России.

Ниже Вы увидите фотографию 10 умных человек. Там есть и я. Все эти люди в далеком 1972 году поступили на первый курс МИФИ. И все получили дипломы престижного Вуза. Мы все тогда приехали из разных городов и заселились в общежитие  в один отсек (были комнаты по 2 и 3 человека).  В то далекое время я настоял, чтобы мы все вместе сфотографировались. И как не странно, вся наша десятка  собралась и сфоткалась в фотоателье (тогда еще не было фотокамер с телефонами).



Вот выше на фото  наша дружная десятка.  Посмотрите — у всех умные глаза и лица Есть среди нас и физик- теоретик,  и инженеры, которые и по сегодня крепят оборону России на своих предприятиях. У нас есть кандидаты наук, преподаватели,  есть заслуженный мастер спорта по альпинизму, который все еще ходит и покоряет семитысячники.

Так вот, на днях я ездил в Калугу по печальному поводу, один из нас  на фото внезапно ушел из жизни. Вообще из десяти  нас в живых осталось 7 человек.

Нашей фотографии 53 года.

( Читать дальше )

Совсем недавно я озадачился поиском облигаций, которые закрыли бы мне две базовые потребности: дали эффективную доходность с премией к дальним ОФЗ и были надежные, с рейтингом выше «А». И я вам хочу сказать, что выбор не так велик. Тогда я подобрал для себя 8-й выпуск Селектела, а сейчас готовится еще 2 интересных выпуска. Давайте изучим их.

💼 Итак, 6 октября Selectel планирует открыть книгу заявок на два выпуска облигаций общим объемом 5 млрд рублей. По серии 001P-09R предусмотрен переменный купон по формуле: ключевая ставка ЦБ + не более 2,25%, а по серии 001P-10R — фиксированный купон не выше 16,75% годовых, что соответствует эффективной доходности до 18,10%. Выплаты ежемесячные, срок обращения обоих выпусков — 3,5 года.

Примечательно, что эмитент предусмотрел амортизацию: 40% номинала будет погашено спустя два года, оставшиеся 60% — при завершении 42-го купонного периода. Такая структура немного сокращает дюрацию и позволяет инвестору раньше вернуть часть капитала. Мне не очень нравятся амортизации, но в этом случае она выглядит комфортной.

( Читать дальше )

Продолжаю повышать инвестиционную грамотность подписчиков. Сегодня поговорим о так называемых «падших ангелах», да, они тоже есть на нашем фондовом рынке.

Зачастую к такой категории относят акции компаний, которые сильно и надолго упали в цене. Причем не просто так показали отрицательный рост, а из-за фундаментальных, геополитических или прочих веских причин, но при этом эти эмитенты продолжают осуществлять свою хозяйственную деятельности.

Четкие критерии отнесения эмитентов к категории «падших ангелов» в российской инвестиционной практике отсутствуют, но зачастую это акции, потерявшие 80-100% от своих максимальных уровней.

Инвестиции в такие акции считаются более рисковыми, поэтому инвесторы стараются обходить такие бумаги третьей дорогой. Вот только некоторые эмитенты уже полностью реализовали все свои риски в их негативных сценариях и проявлениях, и по версии аналитиков Цифра брокера готовы показать рост. Как в том мемчике о сжавшейся пружине и неизбежных иксах😜 Кто же они?

( Читать дальше )

Напоминалка!
До нашей грандиозной мега-конфы осталось <2 мес.
На слайде всего 10% спикеров нашей конференции!

Подробная инфа тут:
https://confa.smart-lab.ru/msk26/
не забудь промик: «martos» 

Чем наша конфа круче других?
📈у нас самая большая конфа по числу участников! Никто пока нас не переплюнул
📈у нас самая высокая представленность! На данный момент у нас 55 компаний партнеров!
📈наши партнеры: Сбер, Альфа, Мосбиржа, Финам, Яндекс, Норникель, Т-Банк, ДОМРФ, Совкомбанк, МТС, Северсталь, Русагро, Фосагро, Positive Technologies, VK, БКС и многие другие!!!
📈на нашей конференции есть Я!😁😁😁

Происходящее в Краснодарском крае, по-моему, – идеальный полигон для проверки работоспособности идеи строительного цикла на практике. Здесь сложились оба ключевых условия для перехода к следующей фазе: неудержимый оптимизм застройщиков и огромные проблемы с продажами. Иначе говоря, избыток предложения и очень слабый спрос – такое сочетание пока еще редкость в России. Почему так вышло и к чему это может привести, в нашем сегодняшнем разборе. 

Признаться, меня тут больше волнует проверка гипотез, а не реальные проблемы застроев. В Краснодаре я даже никогда не бывал. Если строительному пузырю суждено лопнуть (к чему все идет), то первое место, где разорвется гнойник, будет тут. Потом и остальные подтянутся (впрочем, государство, скорее всего, опять помешает естественному очищению – так что чистого рыночного эксперимента мы, может, и не увидим). Но если цены все же адекватно упадут – то почему бы и не купить квартиру в Краснодаре? Не сейчас, конечно, а года через полтора-два.

( Читать дальше )

Хаюшки!

Мой результат вроде норм. Торгую строго руками, интрадей, позы в ночь не переношу. Пул инструментов фиксированный: Газ, Брент, МИКС, CNY, Si и какао. Доходность с 1 января по 30 сентября 2026 — плюс 141% к счету.

Скриншот процентов доходности из личного кабинета Финама прикрепляю ниже.


Пост не ради массового инфобизнеса. Вебинарами для толпы и продажей я не больше занимаюсь и пока заниматься не планирую. Пишу чисто ради хвастания и отрезвления местной публики.

Посмотрите на мою иквитю в профиле. Красиво растет в правый верхний угол, да?  А истина в том, что если бы не 9 конкретных торговых дней, которые принесли мне больше всего денег, я бы закончил эти 9 месяцев в ноль.

Всего 5% дней сделали весь профит! А че я делал остальные 95% времени?
Из 185 дней — 97 дней закрыты в минус (это 52% от всех торгов). И только 88 дней закрыты в плюс (48%). Просто средний день — жалкие +0,55%.

По сути все 9 месяцев 2026 — это монотонная борьба с нулем. Сбор мелких системных стопов во флэте, проскальзывания и оплата комиссий брокеру.

( Читать дальше )