Представьте два одинаковых пробоя. В обоих случаях фьючерс на доллар Si поднимается с 82 000 до 82 300. После роста маркет-мейкеру нужно восстановить хедж. Как думаете, он купит Si или продаст?

Возможны оба ответа. При положительной гамме он продаёт в рост. При отрицательной покупает в рост. Один и тот же импульс может вызвать встречный поток заявок или получить дополнительные покупки.

Дельта показывает, как меняется цена опциона при небольшом движении фьючерса. Например, дельта колла 0,40 означает, что по чувствительности к цене 100 таких коллов примерно эквивалентны 40 фьючерсам Si. Маркет-мейкер с таким пакетом может продать 40 Si, чтобы компенсировать эту чувствительность.

После движения цены дельта пакета меняется. Гамма показывает, как быстро это происходит. Именно её знак определяет, в какую сторону нужно поправить хедж при том же изменении цены.

Откуда берутся шесть контрактов

Положительная гамма. У маркет-мейкера 100 купленных коллов. Допустим, после роста Si на 300 пунктов дельта одного колла увеличилась с 0,40 до 0,46. Дельта пакета выросла с +40 до +46. В хедже уже есть 40 проданных фьючерсов. Чтобы вернуться к дельте около нуля, нужно продать ещё 6 Si.

( Читать дальше )

Настроения на рынке переменчивые, но это не отменяет необходимости погрузиться под воду и посмотреть, как там дела у инвесторов, их акций и облигаций! Мосбиржа поделилась итогами месяца, а также пересчитала своих друзей и показала, что они хомячили активнее всего. Посмотрим народный портфель акций, объёмы торгов и что активно набирали под пассивный доход и ралли. Рынок-то рос второй месяц подряд после того, как побывал на самом тёмном дне.

🩸 Свежая кровь

Число физлиц, имеющих счета на Мосбирже, за октябрь увеличилось на 290 тысячи и достигло 43 млн, ими открыто более 82,7 млн счетов. В октябре было 3 млн активных инвесторов, не побоявшихся нырнуть на глубину и поучаствовать в ралли.

Я, один из этих 3 млн активных инвесторов, веду MAX-канал про создание капитала и пассивного дохода, подписывайтесь. Я ежемесячно пополняю БС, показываю все покупки и делюсь результатами своего портфеля.

( Читать дальше )

На днях ПАО МГКЛ перестало быть учредителем ООО «Лот-Золото НДС». Теперь её контролирует Потехина Мария Сергеевна — финансовый директор МГКЛ (не исключаю, что уже бывший).

Она же с 29 октября стала и генеральным директором «Лот-Золото НДС» вместо Андрея Жирных (экс-учредитель компании и член СД МГКЛ).

В ПАО МГКЛ «Лот-Золото НДС» занималось оптовым направлением. За 2025 год его выручка составила 26 млрд рублей (81% от всего результата ПАО), чистая прибыль — 152 млн рублей.

Против «Лот-Золото НДС» не вводилась блокировка счетов и не рассматривались дела о банкротстве.

То есть это, на самом деле, работающая и зарабатывающая компания. Да, её прибыли не хватило бы на покрытие обязательств по облигациям. Однако мы видим, что в ходе подобной «реорганизации» из-под ПАО МГКЛ выводят остатки хоть как-то работающих активов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

📉Brent -2.2% Нефть снова снижается на фоне надежд на деэскалацию. Тегеран демонстрирует готовность вести переговоры на тему ядерной программы, поэтому шансы США и Ирана на достижение компромисса возросли, сообщает в пятницу Bloomberg со ссылкой на источник.
«По словам дипломата, осведомленного о ходе переговоров, вероятность прогресса (в диалоге — ИФ) для завершения войны США и Ирана увеличилась: Тегеран показывает готовность говорить об аспектах своей ядерной программы, которые ранее обсуждению не подлежали», — информирует агентство🧐

📈Циан +20% 📉Т-Техно -1.2% Компания «Т-Технологии» объявила о планах купить до 100% акций «Циана» по цене 993,05 рубля за бумагу. Сделка будет оплачена из собственных средств без выпуска новых акций, а ее целью является создание единой цифровой платформы для операций с недвижимостью🧐

📈HeadHunter +2.6% Тедеграм каналы пытаются раскачать оценку HeadHunter на фоне высокой оценки Циана😉 

📈Селигдар +4% Отскакивает после заявления председатель СД👉Мы расцениваем происходящие события как манипулятивные. Уголовное обвинение физлиц само по себе не возлагает на общества группы обязанность отвечать по их обязательствам. Арест долей также не равнозначен аресту производственных активов соответствующего общества — Александр Хрущ🤔

📈X5 -1.1% СД Х5 рекомендовал выплатить дивиденды за 9 мес. 2026г в размере 204 руб. на акцию🤑

📈Астра +2.1% «Группа Астра» 25 ноября опубликует финансовые результаты за 9 месяцев🧐

📉ВК -2.9% Выручка VK Tech (технологическая вертикаль холдинга VK) за девять месяцев 2026 года выросла на 34,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 14,4 млрд рублей.Драйверами роста выручки в отчетном периоде стали сервисы продуктивности VK WorkSpace (рост доходов составил 60,6%, до 6,1 млрд рублей) и направление «ИИ-решения» (выручка которого составила 1 млрд рублей)🤔

📈IMOEX +0.5% В целом на рынке продолжаются выстрелы в отдельных бумагах без явных на то причин🤷‍♂️ 

📈B2B-PTC +1.5% СД В2В-РТС рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 9,8 руб. на акцию🤑

📉Диасфот -0.5% СД рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 9 месяцев 2026 года в размере 16 рублей на акцию🤑

Алексей Девятов

Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Торги в эти дни не отличаются волатильностью, зато на значимые события можно отреагировать незамедлительно. Это особенно важно при быстрых изменениях геополитической ситуации, зачастую приводящих к сильным движениям рынка.

Итак, мы выбрали несколько важных событий и инвестиционных идей, которые стоит обдумать в ожидании выходных.

События: как реагировать

Дивиденды ИКС 5

Наблюдательный совет ИКС 5 рекомендовал выплатить 204 руб. на акцию по итогам 9 месяцев 2026 года, доходность — 8,9% от текущей цены. Последний день для покупки акций под дивиденды — 10 декабря (с учётом режима торгов Т+1).

🔸Тактика. Размер дивиденда оказался в рамках наших ожиданий, доходность высокая. Дивидендная политика компании привязана к целевому диапазону чистый долг/EBITDA 1,2–1,4х. После этой выплаты показатель, по нашим расчётам, поднимется до верхней границы диапазона, поэтому финальный дивиденд будет зависеть именно от денежного потока IV квартала и может оказаться скромнее. Тем не менее долгосрочный взгляд на акции не меняем: в потребительском секторе ИКС 5 выглядит наиболее интересным эмитентом.

( Читать дальше )

Продолжаем цикл «Аллокация капитала».

Сегодня — второй алгоритм, академический: иерархический риск-паритет, или HRP. В отличие от равновесной кластеризации из прошлой статьи, он не делит капитал поровну, а распределяет его обратно волатильности: менее волатильные роботы получают больше.

1) Откуда ноги растут

Метод описал Маркос Лопес де Прадо в 2016 году. Он решает ту самую проблему, о которой мы говорили в статье про Марковица: классическая оптимизация весов неустойчива — малые ошибки в оценке ковариаций дают большие скачки весов.

Идея де Прадо: не решать задачу оптимизации «в лоб», а сначала построить иерархию (дерево) из активов по корреляции, а потом делить капитал сверху вниз по этому дереву. Устойчивость — потому что дерево меняется мало, даже если входные оценки слегка шумят.

 

2) Три шага алгоритма

Шаг 1. Tree Clustering — строим дерево. По корреляционной матрице считаем расстояния:

d = √(0.5 · (1 − ρ))

( Читать дальше )

Ижсталь против Яковлева: почему бодаются государственные заводы?
 
🏭 На рынке официально случился очередной парадокс, являющийся следствием жёсткой ДКП и действий «эффективного менеджмента»: один госзавод подал в суд на другой, потому что ему не платят. А именно: Ижсталь потребовала признать банкротом авиастроительный Яковлев – бывшую корпорацию Иркут, акции которой торгуются на Мосбирже.
 
Арбитражный суд Москвы 30 октября принял заявление к производству. Рассмотрение назначено на 18 января 2027 года. Сумма долга не раскрыта. Яковлев сообщает, что принимает меры для погашения задолженности.
 
Сразу уточню: пока банкротом компанию никто не признал. У стратегических предприятий особый порядок банкротства, да и государству слишком нужны самолёты МС-21 и SJ-100, чтобы просто допустить закрытия завода. Скорее всего, стороны договорятся. 
 
Но сам факт показателен: поставщик вынужден добиваться оплаты через угрозу банкротства заказчика. Иначе, похоже, деньги не достать.

( Читать дальше )

Индекс RGBI по итогам недели снизился на 0,5%, до 111,93 пункта. После умеренного восстановления неделей ранее рынок ОФЗ вновь перешел к снижению, причем даже отсутствие аукционов Минфина не помогло удержать котировки. Это указывает на то, что основное давление на государственный долг сейчас связано не столько с объемом предложения, сколько с пересмотром ожиданий относительно дальнейшей траектории ключевой ставки.

Инфляция и ОФЗ

На уходящей неделе Минфин не проводил аукционы по размещению ОФЗ ввиду его выпадания на праздничный день. После трех недель активных заимствований рынок получил временную передышку от предложения новых бумаг. Однако даже отсутствие аукционного давления не помогло государственным облигациям удержать позиции: индекс RGBI снизился примерно на 0,5% и к пятнице опустился ниже 112 пунктов.

На наш взгляд, это достаточно показательный сигнал. Еще неделей ранее мы отмечали, что Минфину удается последовательно увеличивать объемы размещений без существенной дополнительной премии. Казалось, что рынок постепенно находит равновесие вблизи доходностей 16,5%. Однако текущая неделя показала, что устойчивый спрос на первичных аукционах сам по себе еще не означает готовности инвесторов активно выкупать ОФЗ на вторичном рынке.

( Читать дальше )

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;

• — курсы валют;

• — фондовые индексы.

 

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент в октябре составили 109 долларов за баррель (+71%). Это максимум за последние 4,5 года. Рост продолжается восьмой месяц подряд.
• Американский индекс S&P 500 в октябре составил 7 650 пунктов (+13%). Это всего на 0,3% ниже исторического рекорда, установленного два месяца назад (7 671 пункт). Причём «в моменте» индекс в октябре впервые в истории поднимался до 7 844 пунктов.
• Японский индекс Никкей в октябре составил 63,3 тыс. пунктов (+26%). Это ниже исторического рекорда, установленного пять месяцев назад (68,4 тыс. пунктов).
• Цена золота в октябре составила 4 012 долларов за унцию (-1,8%). За последние 3,5 года это первое падение к аналогичному месяцу предыдущего года.

Экономика России

• Курс рубля. В октябре курс usd/rub составил 82 рубля за доллар. Курс вернулся в диапазон 76-83 руб. за доллар, в котором находился с апреля 2025 по апрель 2026 года.

( Читать дальше )

31 октября я решил совершить поступок, на который способен далеко не каждый частный инвестор. Я поехал в Москву на конференцию Смартлаба.

Причина была проста: хотелось наконец увидеть людей, которые ежедневно рассказывают нам, как правильно инвестировать, где искать иксы, когда покупать ОФЗ, почему акции недооценены и почему рынок, вопреки всем прогнозам, опять пошёл не туда.

Москва встретила меня привычной атмосферой: дорогие автомобили, красивые здания и люди, которые выглядят так, будто уже заработали на бирже. Хотя, как выяснилось позже, некоторые из них только собирались.

Первое впечатление. Запах больших денег 😎💲

У входа в кинотеатр «Октябрь» постепенно формировалась толпа.

По бейджам сразу было понятно, кто есть кто.

У одних — частные инвесторы. Это люди с портфелем от 300 тысяч до 30 миллионов, которые одинаково серьёзно обсуждают и дивидендную доходность, и вероятность дефолта очередного эмитента.

У других — представители компаний. Их задача состояла в том, чтобы убедить инвесторов, что именно их бизнес является уникальным, недооценённым и практически неуязвимым к любым экономическим катаклизмам.

( Читать дальше )